Приняты
 на двадцать пятом пленарном заседании
 Межпарламентской Ассамблеи
 государств - участников СНГ
(постановление N 25-7
от 14 апреля 2005 года)

     

МОДЕЛЬНЫЕ ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДЛЯ
ГОСУДАРСТВ - УЧАСТНИКОВ СНГ О ЗАЩИТЕ ПРАВ
ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Часть I. Общие положения

Статья 1. Правовой статус и сфера действия модельных Положений

1. Настоящие модельные законодательные Положения для государств - участников СНГ о защите прав инвесторов на рынке ценных бумаг (далее - модельные Положения) носят рекомендательный характер. Отдельные статьи модельных Положений могут быть использованы при разработке и совершенствовании соответствующего законодательства в странах СНГ.

Настоящие модельные Положения распространяются на все типы акционерных обществ, если в конкретной статье не указано иное.

Модельные Положения разработаны в форме отдельных статей. Несмотря на то что в целом сделана попытка обеспечить взаимное соответствие отдельных статей и разделов настоящих модельных положений, каждый раздел, а в некоторых случаях и статья могут быть использованы обособленно от других. Отдельные составляющие настоящего документа могут быть внедрены (инкорпорированы) в законодательство государств Содружества в области защиты прав инвесторов.

Модельные Положения служат рекомендациями для национальных законодателей и регуляторов в странах СНГ при усовершенствовании действующих и разработке новых правовых актов в сфере защиты прав инвесторов. При соблюдении требований настоящих модельных Положений может быть достигнут достаточно высокий уровень гармонизации национального законодательства в области защиты прав инвесторов в рамках Содружества Независимых Государств.

Настоящие Положения разработаны с учетом всемирно признанных стандартов, принципов, директив, рекомендаций и других актов, разработанных и принятых такими организациями, как Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Европейский Союз (ЕС), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Международная организация комиссий по ценным бумагам (МОКЦБ). В то же время модельные Положения учитывают специфику состояния и уровня развития фондовых рынков в странах СНГ.

Настоящие модельные Положения предлагаются к применению по отношению к различным типам компаний. Как правило, большинство норм модельных Положений предназначено для компаний, акции и другие ценные бумаги которых котируются на фондовых рынках. В некоторых государствах Содружества существует большое количество открытых акционерных обществ (в других странах - публичных компаний), в которых есть значительное количество мелких индивидуальных инвесторов. В результате в таких компаниях защита прав инвесторов максимально приближена к регулированию первой группы компаний. В ряде стран СНГ также существуют закрытые акционерные общества (в других странах - закрытые компании), в которых регулирование вопросов защиты прав инвесторов носит ограниченный характер. Таким образом, настоящие модельные Положения применимы по отношению ко всем типам компаний, если в конкретной статье не указано иное.

2. Настоящие модельные Положения регулируют следующие вопросы защиты прав инвесторов:

а) права и обязанности акционеров, а также специальные права государства как акционера;

б) защита прав инвесторов на общих собраниях акционеров;

в) обязанности и ответственность директоров и менеджеров по вопросам защиты прав инвесторов;

г) защита прав инвесторов при особых обстоятельствах;

д) обеспечение прозрачности деятельности компании (финансовый учет и отчетность с точки зрения защиты прав инвесторов);

е) защита прав владельцев ценных бумаг на рынке ценных бумаг;

ж) средства защиты прав инвесторов при эмиссии ценных бумаг и во время их обращения на рынке;

з) стандарты поведения профессиональных инвесторов на рынке ценных бумаг в отношениях с розничными инвесторами;

и) использование компенсационных фондов, обеспечивающих защиту прав розничных инвесторов.

Вопросы защиты прав инвесторов являются сложным объектом регулирования. Многие законодательные акты в области коммерческого и корпоративного права, законодательство о ценных бумагах, банкротстве, налогах, бухгалтерском учете и проч. так или иначе затрагивают определенные аспекты защиты прав инвесторов. Таким образом, настоящие модельные Положения относятся к различным областям законодательства и не должны рассматриваться как единый закон. Учитывая объемность регулирования и ограниченность ресурсов Программы по разработке модельных Положений, этот документ фокусируется на тех вопросах защиты прав инвесторов, которые вызывают наибольшие проблемы на практике и требуют особого внимания к их регулированию в государствах Содружества.

Важно отметить, что многие вопросы, затронутые в рамках настоящих модельных Положений, урегулированы не полностью, а только в части, относящейся к защите прав инвесторов. Модельные Положения разработаны с целью инициирования дискуссии среди законодателей и регуляторов рынка ценных бумаг в странах СНГ для поиска решений основных вопросов защиты прав инвесторов, которые, как правило, регулируются отдельными, более детальными законодательными актами в других странах (в отличие от одной или не скольких статей в рамках настоящих модельных Положений). Примерами таких более сложных проблем являются: приобретение контроля (поглощения) и сделки с заинтересованностью, общие собрания акционеров, реорганизация и ликвидация юридических лиц, правила поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг, компенсационные фонды и проч. Выбор вопросов, приведенных в настоящей статье, указывает на их важность на международном уровне и в контексте государств Содружества. В то же время национальный законодатель может избрать иной подход к регулированию этих и других вопросов.

В настоящих модельных Положениях особое внимание уделяется наиболее распространенной группе инвесторов - акционерам. Модельные Положения проводят различие между обычными акционерами (физическими и юридическими лицами) и государством, а также правами акционеров при обычных и особых обстоятельствах. Многие вопросы, затронутые в рамках настоящих модельных Положений, являются новеллами для большинства стран СНГ, представляют новый подход к регулированию и (или) требуют ужесточения регулирования прав инвесторов (примерами таких вопросов могут служить обязательный внешний аудит и требование о ведении консолидированной (сводной) отчетности).

Другим аспектом защиты прав инвесторов является регулирование обязанностей и ответственности директоров и менеджеров акционерных обществ. Директора и менеджеры являются теми лицами, которым доверено управление вкладами инвесторов. Они обязаны использовать эти вклады в наилучших интересах инвесторов. В силу того что интересы директоров и менеджеров могут расходиться с интересами инвесторов, в настоящих модельных Положениях особое внимание уделяется ответственности директоров и менеджеров.

В дополнение к правам акционеров, обязанностям и ответственности директоров и менеджеров в настоящих модельных Положениях рассматриваются права владельцев других ценных бумаг, которые обращаются на фондовом рынке. Наиболее распространенной категорией таких ценных бумаг являются облигации. В настоящих модельных Положениях предпринимается уникальная попытка предоставить владельцам различных категорий облигаций определенные права на управление и получение информации.

Когда речь идет о защите прав инвесторов, не может остаться без внимания регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, особенно по отношению к розничным инвесторам. В целях повышения уверенности инвесторов в национальных рынках ценных бумаг и доверия обычных граждан к участникам рынка (дилерам и брокерам) путем предоставления своих финансовых средств должны быть предусмотрены и реализованы на практике особые стандарты поведения профессиональных участников рынка. Кроме того, в модельных Положениях предлагается предусмотреть механизмы, направленные на компенсирование убытков инвесторов в целях восстановления их нарушенных прав.

Статья 2. Термины, используемые в настоящих модельных Положениях

Для целей настоящих модельных Положений используются следующие термины.

Акционерное общество (общество, компания) - коммерческое юридическое лицо, уставный капитал которого разделен на определенное число акций.

Аффилированное лицо соответствующего лица - физическое или юридическое лицо, которое прямо или косвенно контролирует соответствующее лицо, контролируется соответствующим лицом или находится под совместным с соответствующим лицом контролем.

Бухгалтерская стоимость - стоимость актива общества, зафиксированная в документах бухгалтерского учета.

Бюллетень - документ, используемый при голосовании.

Выпуск - совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих всем владельцам этих бумаг одинаковый объем прав.

Годовой отчет - документ, который должен быть представлен акционерам компании и другим заинтересованным лицам и включает бухгалтерский баланс, отчет (счет) о прибылях и убытках и другую финансовую отчетность, предусмотренную законодательством о бухгалтерском учете. В дополнение к этой информации годовой отчет должен включать специальный раздел о практике корпоративного управления и планах развития компании.

Голосующая акция - акция, владельцу которой предоставляется право голоса на общем собрании акционеров для решения вопросов, предусмотренных законодательством или уставом. Голосующими являются обыкновенные акции и привилегированные акции, предоставляющие право голоса по всем вопросам повестки дня (когда дивиденды не выплачены или выплачены не полностью) или по отдельным вопросам повестки дня (например, о реорганизации общества).

Дата закрытия реестра - дата определения перечня акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров и (или) на получение дивидендов.

Дивиденды - часть чистой прибыли общества, распределяемая акционерам в зависимости от прав, предоставляемых акциям каждой категории (типа).

Доверенность - надлежащим образом оформленные полномочия представителя акционера на участие в общем собрании акционеров.

Дробление акций - процесс конвертации одной акции определенной категории (типа) в две или более акций той же категории (типа).

Золотая акция - специальное право государства на участие в управлении обществом.

Инвестор - кредитор компании и физическое или юридическое лицо, которое инвестирует средства в акционерный капитал общества (акционер) или предоставляет заемный капитал посредством приобретения ценных бумаг на рынке ценных бумаг (владелец облигаций).

Исполнительные органы - единоличный (генеральный директор, директор) и коллегиальный (правление, дирекция) органы управления, отвечающие за руководство текущей деятельностью общества.

Категория акций - один из способов классификации акций по объему предоставляемых прав. Различают две категории акций: обыкновенные и привилегированные.

Кворум заседания совета директоров - минимальное количество членов совета директоров, присутствующих на заседании совета директоров, необходимое для того, чтобы его решения имели юридическую силу.

Кворум общего собрания акционеров - минимальное количество голосов акционеров, участвующих лично, через представителя или посредством направления компании заполненных бюллетеней, необходимое для того, чтобы решения общего собрания акционеров имели юридическую силу.

Комитет по аудиту - комитет совета директоров, который контролирует ведение финансового учета, систем управления рисками и внутреннего аудита общества.

Конвертируемая ценная бумага - облигация, привилегированная акция или другая ценная бумага, которая может быть обменена на акции общества.

Консолидация акций - процесс конвертации двух и более акций одной категории (типа) в одну акцию той же категории (типа).

Контроль - способность контролировать текущую деятельность компании, избирать большинство членов совета директоров или прямое либо косвенное владение 30 и более процентами голосующих акций компании.

Кумулятивное голосование - голосование, при котором каждая голосующая акция предоставляет своему владельцу количество голосов, равное количеству членов избираемого совета директоров. Акционер имеет право отдать все свои голоса в пользу одного кандидата или распределить их между несколькими кандидатами по своему усмотрению.

Независимый директор - член совета директоров общества, не имеющий деловых, семейных или других связей с обществом, его контролирующим акционером или менеджментом, создающих конфликт интересов, например влияющих на свободу его суждений.

Неисполнительный директор - член совета директоров общества, который не является одновременно работником общества.

Номинальная стоимость - стоимость акции, облигации или другой ценной бумаги, предусмотренная такой ценной бумагой.

Объявленные акции - максимальное количество акций любой категории (типа), которое общество может разместить в дополнение к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций определяется уставом общества.

Обычное голосование - метод голосования акционеров, при котором голоса отдаются за или против того или иного вопроса повестки дня (например, кандидата в совет директоров).

Органы управления - органы общества, которые вовлечены в управление компанией. Такими органами являются: общее собрание акционеров, совет директоров, генеральный директор и (или) правление.

Подписка - соглашение о покупке размещаемых ценных бумаг в процессе размещения ценных бумаг.

Право требовать обязательный выкуп - право акционеров требовать от компании выкупа их акций при определенных обстоятельствах. Отличается от добровольного приобретения обществом своих размещенных акций.

Представительство - передача акционером права голосовать по его акциям другому лицу.

Преимущественное право - право акционеров на сохранение их доли собственности в компании путем приобретения дополнительно размещаемых акций и конвертируемых ценных бумаг до того, как они будут предложены третьим лицам.

Привилегированные акции - как правило, неголосующие акции общества, которые предоставляют их владельцам специальную привилегию на получение заранее определенных дивидендов и ликвидационной стоимости.

Приобретение акций - добровольное приобретение обществом своих размещенных акций.

Размещение - возникновение на основании гражданско-правовых сделок прав, удостоверенных ценными бумагами, у их первых владельцев.

Раскрытие информации - обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации, по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.

Рыночная стоимость (ценных бумаг и (или) активов общества) - стоимость, за которую информированный покупатель готов купить, а информированный продавец согласен продать ценные бумаги или активы на открытом рынке, если сделка совершается в разумные сроки.

Совет директоров - орган управления обществом, отвечающий за общее (стратегическое) управление компанией и контроль над исполнительными органами. В рамках настоящих модельных Положений совет директоров также означает наблюдательный совет в двухуровневой системе.

Список акционеров - список акционеров и других лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров или на получение дивидендов. Список акционеров составляется на дату закрытия реестра.

Тип акций - группа акций одного выпуска, которая предоставляет владельцам этих акций идентичные права. Настоящие модельные Положения предусматривают, что только привилегированные акции могут быть различных типов.

Уставный капитал - общая сумма номинальной стоимости всех акций, размещенных обществом.

Участвующий акционер - акционер - владелец голосующих акций, который участвует в голосовании на общем собрании акционеров лично, через представителя или путем направления обществу заполненного бюллетеня.

Эмиссия - установленная законом совокупность последовательных действий, необходимых для размещения ценных бумаг.

Термины, используемые в настоящих модельных Положениях, по-разному определяются в различных странах и областях регулирования. Например, понятие бухгалтерской стоимости может отличаться в зависимости от того, как данный термин определяется национальным законодательством о бухгалтерском учете. Во избежание различного толкования терминов настоящая статья дает их определения только для целей настоящих модельных Положений.